2025年6月，齐河县城市经营建设投资有限公司（以下简称“齐河城投”）因24.24万元涉案金额被扬中市人民法院列为失信被执行人——这一小额债务违约暴露出其流动性陷入困境。更值得关注的是，公司在近9个月内累计7次被限制高消费（涉案总金额92.71万元）。另外，截至2025年7月末，其商业票据累计逾期发生额6.39亿元，逾期余额达2,040.65万元，信用风险加速暴露。
截至2024年末，齐河城投总债务规模达170.37亿元，其中短期债务60.02亿元，占比超35%，面临较大集中兑付压力。融资结构存在双重隐患：一是非银机构融资占比超30%，部分融资成本较高。二是24.14亿元对外担保中已出现风险信号，2025年以来，齐河县人民医院等被担保对象被列为被执行人，担保代偿风险显著增加。
2024年，齐河城投实现营业收入38.76亿元（同比微增1.25%），但业务结构单一化问题突出：基建（35.41%）与地产（29.83%）两大传统板块合计贡献65.24%营收。公司对财政补贴依赖较强，利润总额5.03亿元中政府补贴达1.7亿元，占比33.79%；同时，公司净利润同比下滑11.06%至4.18亿元，公司总资本收益率和净资产收益率分别降至1.24%和1.88%，盈利能力持续走弱。
陷多重信用危机：7次“限高”，票据累计逾期发生额超6亿
作为齐河县核心城市运营主体，齐河城投近期接连爆出信用风险事件（包括7次被限制高消费、票据累计逾期发生额超6亿等），引发市场高度关注。这家注册资本达30亿元、由齐河县国有资产管理局实际控制的城投平台，正面临前所未有的经营压力。
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2025年6月，齐河城投因一笔24.24万元的单位票据纠纷被扬州市人民法院列入失信被执行人名单，申请执行方为镇江弘通电气有限公司。自2024年10月以来公司及其法人张国华已被7次下达限制消费令，涉案金额累计92.71万元。
图片来源：天眼查
不仅如此，齐河城投子公司齐河城乡建设集团有限公司（以下简称“城乡建设”）被多次列为被执行人，截至2025年8月4日，执行标的金额达3,157.24万元。其中，因拖欠浪潮智慧城市科技有限公司2,891.58万元工程款（案号：（2024）鲁0191执4620号），城乡建设不仅被限制高消费，更被列入失信被执行人。
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上海票据交易所最新数据显示，截至7月31日，齐河城投商业票据累计逾期发生额达6.39亿元，逾期余额2,040.65万元。公司子公司城乡建设的票据逾期累计发生额1.98亿元，逾期余额8,375万元，情况更为突出。
债务警报：60亿短期债务压顶，担保代偿风险骤增
齐河城投最新财务数据显示，这家地方城投平台正面临较大的债务兑付压力。截至2024年末，公司短期债务规模达60.02亿元，占全部债务的35.23%，集中兑付压力仍较大。
尽管公司总负债规模微降至288.91亿元，但流动负债占比仍达54.73%。其中，一年内到期的非流动负债49.61亿元（同比增长11.58%），叠加9.41亿元短期借款和23.91亿元应付账款，形成较大的短期偿债压力。
此外，截至2024年末，公司非银行金融机构融资占比在30%以上，涉及融资租赁、信托计划、商业保理等高成本融资方式，部分融资成本较高。
2024年末，齐河城投流动比率与速动比率虽分别提升至259.47%、101.02%，但资产质量隐忧不容忽视。其流动资产中，变现能力较弱的存货（250.54亿元）及应收类款项（87.45亿元）合计占比超八九成，实际流动性支撑能力存疑。此外，公司货币资金对短期债务的覆盖率持续恶化——该指标从2022年的0.44%断崖式下滑至2024年的0.10%，2025年一季度进一步降至0.08%。
长期债务指标亦未现实质性改善。2024年末，公司长期债务资本化比率（33.21%）与全部债务资本化比率（43.43%）微降。2025年内公司将面临60.02亿元债务集中到期压力，债务偿还主要将通过借新还旧、经营性收入等进行覆盖。
截至2024年末，公司对外担保金额达24.14亿元，担保比率10.88%。尽管担保对象集中于县域国企及事业单位，但担保金额较大，且多名被担保对象被纳入被执行人名单，公司对外担保存在一定代偿风险。
其中，截至2025年8月4日，齐河县人民医院累计被执行6,337.06万元；齐河县中医院涉诉标的2,428.74万元；齐河县鲁融商贸有限公司三度被列被执行人，涉案金额2,567.94万元。
盈利能力较弱，仍依赖房地产业务
2024年，齐河城投实现营业收入38.76亿元，同比微增1.25%。从收入结构看，其仍高度依赖传统业务——基础设施建设（13.73亿元，占比35.41%）与房地产开发（11.56亿元，占比29.83%）合计贡献超六成营收，反映出业务转型乏力，抗风险能力较弱。
齐河城投利润下滑趋势较为明显。公司利润总额同比下滑11.91%至5.03亿元，净利润同比下降11.06%至4.18亿元。公司财政补贴金额达1.70亿元，同比增长77.08%，占利润总额比重达33.79%。若剔除补贴影响，实际经营利润降幅将更为显著，反映出主业盈利能力持续弱化。
2025年一季度，公司经营活动现金流净额进一步降至-2.33亿元，主营业务获利能力减弱。备用流动性方面，2024年末，公司获得的各金融机构授信额度总额为88.01亿元，未使用额度28.88亿元。
不过，值得注意的是，德州市2025年一季度一般公共预算收入76.8亿元（同比增长3.5%），其中税收占比67.3%；一般公共预算支出完成152.4亿元（同比增长9.5%）。与此同时，齐河县的经济总量在德州市处于上游位置，展现出强劲的地区经济实力。因此，齐河城投所在地方政府具有较强的综合实力，对公司业务开展和债务偿还具备一定支持能力。
