邢台襄宸城市建设发展集团有限公司（以下简称“邢台襄宸城建”）作为地方城投平台，近期通过拍卖平台发行规模达2.3亿元的“襄宸城建债权”转让产品，该行为已暴露多重风险隐患。一方面，产品债务方已被列入承兑人逾期名单，偿债能力存疑；另一方面，其“债权转让”的发行方式，涉嫌规避针对城投公司的现行监管政策，合规性争议显著。

该产品以应收账款为底层资产，预期年化收益率5.5%，资金用途宣称“项目建设及流动资金补充”。但核查发现两大关键问题：一是债务方邢台市龙岗投资有限公司（下称“龙岗投资”）曾出现逾期——自2025年5月起被列入承兑人逾期名单，截至7月31日累计逾期发生额达2,750万元；二是发行方所称“基于特定借款协议”的债权，未充分披露协议细节以证明资产真实性。

需特别注意的是，龙岗投资持有邢台襄宸城建100%，作为城投体系内关联企业，其逾期记录更直接削弱邢台襄宸城建融资的可信度。

值得警惕的是，该产品作为邢台襄宸城建的核心融资工具，采用“债权转让”形式在拍卖平台发行，全程未通过持牌金融机构登记备案，完全绕开针对城投公司融资的核心监管环节。2024年《关于规范城投公司融资行为的通知》（14号文）、《地方政府融资平台债务管理办法》（226号文）已明确要求：禁止金融机构为城投公司新增非标融资，所有城投债务需通过“融资平台查询系统”穿透核验合规性。

2.3亿非标融资引质疑：债务人逾期+自融嫌疑+合规缺失

邢台襄宸城建近期计划通过债权转让方式募集2.3亿元资金，产品底层资产为其对龙岗投资的2.32亿元应收账款，募集资金用途宣称“用于集团项目建设及补充流动资金”。但深入核查发现，该融资项目背后隐藏三重核心风险——债务人历史逾期、城投体系内“自融”嫌疑、发行流程合规性缺失，已引发市场对该城投平台融资动机与风险管控能力的高度警惕。

上图来源：上海票据交易所

该产品底层资产为2023年1月签订的《借款协议》，并于2024年12月补充《债权债务确认协议》。但关键矛盾在于：债务方龙岗投资已于2025年5月被上海票据交易所列入承兑人逾期名单，截至7月31日累计逾期金额高达2,750万元。

更关键的是，天眼查信息显示，龙岗投资是邢台襄宸城建的100%控股母公司——作为城投体系内的上游控股方，其逾期记录不仅在一定程度上反映自身偿债能力不足，更直接导致邢台襄宸城建所持“应收账款”的资产质量存疑，底层资产的可变现性面临重大不确定性。

上图来源：天眼查

结合天眼查股权穿透信息可明确：邢台襄宸城建由龙岗投资100%直接控股，龙岗投资又由信德建设100%全资持有——这意味着，本次融资的债权人（邢台襄宸城建）与债务人（龙岗投资）完全隶属于同一城投体系，涉嫌构成城投“自融”行为。这意味着，融资资金可能被用于“借新还旧”，而非实际项目建设，进一步加剧债务风险。

此外，作为国有平台公司的河北信德建设发展集团有限公司（以下简称“信德建设”），已明确同意为邢台襄宸城建备案发行的“襄宸城建债权”提供保障，对该债权到期兑付履约承担无条件全额不可撤销连带责任，并已出具正式担保函，确保债权偿付安全。

产品合规性存疑，监管政策趋严

邢台襄宸城建近期通过第三方渠道发行的“襄宸城建债权”系列产品，在合规性层面已从“争议”升级为“违规嫌疑”。该产品实质是未在地方金融资产交易所备案的“类定融”，而此类城投违规融资模式，正遭遇监管政策的持续高压打击——2024年“14号文”、“226号文”切断非标融资渠道，2025年财政部通报隐性债务案例强化问责，监管层层加码下，此类模式的生存空间已被大幅压缩。

“类定融”产品特征，一是低门槛覆盖散户，起投金额仅10万元，远低于标准化政信产品100万元的投资门槛，变相扩大风险波及范围；二是资金监管真空，投资者资金直接汇入邢台襄宸城建账户，未按监管要求进行第三方托管，资金被挪用至“借新还旧”或非约定用途的风险极高；三是高收益背后的高成本，以5.5%预期年化收益率为卖点，而城投需向第三方财富公司支付“包装服务费”，远超正常城投融资成本，进一步加剧债务压力。

2024年以来，针对城投非标融资的监管政策已形成“禁令+核查”的双重约束，直接针对邢台襄宸城建此类行为：《关于进一步统筹做好地方债务风险防范化解工作的通知》（14号文）和《关于严肃化债纪律 做好金融支持融资平台债务风险化解的通知》（226号文）强化监管力度，明令禁止金融机构为城投公司新增非标融资，切断城投通过金融机构获取非标资金的主渠道，要求所有城投债务需通过“融资平台查询系统”穿透核查合规性，杜绝“备案缺失、信息不透明”的融资操作。

上述政策均直接划定城投融资的“红线”，而邢台襄宸城建通过拍卖平台发行未备案产品，恰好突破了这两条核心约束。

上图来源：财政部网站

2025年8月1日，财政部最新通报的六起隐性债务问责典型案例更是释放强烈信号。财政部将切实履行财会监督主责，健全跨部门联合惩戒机制，对新增隐性债务和化债不实等违法违规行为，做到“发现一起，查处一起，问责一起”，持续强化隐性债务查处问责力度，有效防范化解地方政府债务风险。