2025年9月11日，弥富科技（浙江）股份有限公司（以下简称“弥富科技”）在北交所披露IPO审核问询函的回复。
弥富科技于6月向北交所递交了IPO申请，计划募资2亿元用于扩产和研发中心建设项目。
此次IPO的保荐机构为中信建投证券。作为一家专注于汽车流体管路系统关键零部件的企业，弥富科技在过去三年中展现了不错的增长势头，但其高度集中的家族控股结构和上市前夜的突击入股行为等，为其上市之路增添了诸多变数。
实控人婚变与父子股权腾挪，突击入股被质疑利益输送
弥富科技成立于2016年5月，系由顾某、王某军和顾某贵以货币出资设立，设立时注册资本为4,800.00万元。三人分别持股50%、30%、20%。
2004年，顾某、顾某贵成立上海弥富，不过，上海弥富于2020年注销。
值得一提的是，2020年，顾某、王某军离婚；2023年2月，顾某将其直接持有的公司股权转让给其子顾某德；2023年12月，顾某德将股权全部转回给顾某，同时，顾某、王某军复婚。
这一系列操作遭到监管层的问询，要求公司结合顾某、王某军离婚协议、复婚后就公司股权的具体安排及实际执行情况、共同控制协议情况、争议解决情况，顾某2020年至2023年间的婚姻变动及具体财产份额情况，说明公司现有股权是否存在纠纷或潜在纠纷，报告期内公司实际控制人是否存在变更，顾某、王某军婚姻状况是否影响公司控制权稳定，顾某、王某军离婚期间是否涉及分红，公司股权是否明晰；结合顾某、顾某德股权转让的背景、原因及具体过程，顾某德的监护关系，说明顾某、顾某德股权转让的合理性，转让后是否存在纠纷或潜在纠纷，是否存在委托持股或其他利益安排。
问询回复显示，2020年4月至2023年8月，顾某曾有过婚姻史。2023年12月，顾某和王某军办理复婚登记。也就是说顾某和王某军2020年离婚，在二人离婚后的三年时间与其他人有过婚姻史，顾某于2023年8月再次离婚的四个月后，与王某军办理复婚登记。复婚的同时，其子顾某德将股权全部转回给顾某。
问询回复称，顾某已按照离婚协议的约定严格履行了财产分割义务，不存在任何争议、纠纷或潜在纠纷；同时，离婚协议中并未约定任何关于顾某持有公司股权的分割情况，顾某的婚姻变动不影响公司控制权的稳定性。
另外，弥富科技称，2023年2月顾某将股份转让给顾某德主要系家族财富传承，2023年12月顾某将股权收回主要系为了更好地行使股东权利参与公司治理，维护公司股份价值，短时间内的两次转让均具备真实目的，具备合理性。
2024年6月弥富科技引入3个机构股东重庆长信、合肥巢甬、嘉兴颀景，公司与这些外部投资机构签订了《股东协议》和《投资协议》，授予了他们一系列优先权利，包括优先认购权、优先购买权、共同出售权等。
引人注意的是，弥富科技前五大客户鹏翎股份为嘉兴颀景合伙人，间接持有公司6.61%股权。鹏翎股份客户与股东身份的重叠引发了监管层对交易公允性的质疑。
首轮问询中，监管层要求请发行人说明重庆长信、合肥巢甬、嘉兴颀景入股背景、入股对价测算方式及入股价格的公允性，是否存在利益输送或其他特殊利益安排。主要客户及关联方与公司、控股股东、实际控制人、董监高是否存在关联关系或其他利益安排。
家族控制86.31%股权，资金占用问题遭问询
顾某直接持有44.37%股份，其妻王某军直接和间接控制约29%股份，父亲顾某贵直接持有12.12%股份。三人合计控制公司86.31%的股权。
顾某作为公司核心人物，拥有大专学历，2004年起在上海弥富精密塑胶模具有限公司担任总经理，积累了行业经验后主导创立了弥富科技，现为董事长兼总经理。
王某军则拥有硕士研究生学历，曾在多家企业担任高管职务，2010年加入上海弥富精密塑胶模具有限公司，现任弥富科技董事、副总经理。
这种家族绝对控股的结构引发了监管层对公司治理有效性的关注。北交所在问询函中明确指出，报告期内存在“资金占用等公司治理不规范情形”。
监管要求公司说明治理制度建设及机制运行情况，包括公司治理、投资者保护、信息披露制度建设情况，并说明报告期内公司治理不规范情形的整改有效性。
弥富科技的发展路上并非一帆风顺。2021年8月，公司遭遇了重大专利纠纷。A.雷蒙德公司（阿雷蒙）起诉弥富科技侵害发明专利权。
经过二审，最高人民法院最终判决弥富科技立即停止制造、销售、许诺销售侵权产品，并赔偿阿雷蒙经济损失300万元和维权合理开支25万元。
除此之外，报告期内弥富科技存在城镇污水排入排水管网许可证未覆盖报告期、技改项目环评批复及验收办理不及时、劳务派遣人员占比超出法定限额、承担长城汽车快插接头密封圈质量问题赔偿、未足额缴纳社保公积金的情形。
监管层要求公司说明相关事项是否整改完毕，排污相关许可未覆盖报告期、劳务派遣人员超额及环评批复验收瑕疵是否属于重大违法违规，公司质量控制制度是否有效执行，截至报告期末公司是否存在社保公积金应缴未缴的情形，并测算报告期内应缴未缴社保公积金对经营业绩的影响。
营收净利逐年增长，前五大客户销售占比近七成
从经营业绩来看，弥富科技近年来表现出稳定的增长态势。2022年至2024年，公司营业收入从1.38亿元增长至2.73亿元，归母净利润从3634.18万元增长至7622.42万元。
公司的主营业务毛利率保持在较高水平，报告期内分别为43.42%、47.60%和45.44%。这一毛利率水平远高于行业平均的21.2%，显示出公司产品具有较强的竞争力。
2025年第一季度，公司实现营业收入6646.06万元，同比增长38.90%；净利润1921.47万元，同比增长70.32%，展现出持续增长势头。
弥富科技面临客户集中度较高的问题。报告期各期，公司向前五大客户的销售占比分别为69.01%、69.60%及65.42%。
更引人关注的是公司关联交易问题。2024年6月，公司引入了三家机构股东——重庆长信、合肥巢甬和嘉兴颀景。
嘉兴颀景的有限合伙人鹏翎股份是公司直接客户，这意味着客户同时成为了公司股东。2024年度，公司与鹏翎集团发生关联销售4102.96万元，年度销售占比15.03%。
财务数据方面，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为6032.81万元、9567.82万元和13358.65万元，占资产总额的比例分别为25.64%、29.89%及25.51%。
值得注意的是，公司应收账款增速高于营业收入增速。2024年，公司应收账款较期初增长39.62%，而营业收入同比增长35.29%。
公司的现金流状况令人担忧。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.71、0.52、0.55，收现比持续低于1。
净现比（经营活动净现金流与净利润比值）也低于1，2024年为0.37，表明公司净利润质量不高，实际现金流入并未同步增长。
