一、IPO前夕“清仓式分红”：套现2.2亿反手募资6.4亿的资本游戏

　　据招股书及财务审计报告披露，2021年11月，新广益突击分红2.2亿元，接近公司2021-2023年净利润总和的65.45%。此次分红中：

　　1、实控人夏超华家族直接套现：夏超华个人获500万元，其胞弟夏华超获50万元，家族控股平台聚心万泰独揽2.145亿元(税前)；

　　2、资金循环疑云：2022年末，聚心万泰将其中5750万元“返还”增资至新广益，被质疑为“左手倒右手”的财务粉饰。

　　矛盾点：公司以“补充流动资金”为由募资6.38亿元，却提前掏空利润，募资规模较最初申报稿缩水20.25%(原计划8亿元)。监管问询直指该操作是否损害中小股东利益。

　　二、供应链“命门”暴露：核心原材料卡脖子，日本依赖症无解

　　招股书承认，公司核心产品(抗溢胶膜、强耐受膜)的原材料TPX粒子高度依赖日本三井化学，报告期采购占比22.11%、15.98%、22.64% 。风险链环环相扣：

　　1. 价格波动剧烈：TPX粒子单价从2021年75.54元/kg飙升至2022年86.67元/kg，2024年又骤降至72.39元/kg，受国际油价及地缘政治冲击显著；

　　2. 断供危机无备选：若三井化学断供，公司虽声称可用PBT粒子替代，但切换周期长且替代品性能不足。国产TPX粒子尚未量产，短期无法摆脱进口依赖 ；

　　3. 成本转嫁能力薄弱：敏感性分析显示，原材料涨价10%将导致主力产品毛利率下滑4.3-4.4个百分点(2023年整体毛利率32.28%)。

　　三、业绩增长乏力vs募投画饼：6.38亿项目埋雷两大隐忧

　　尽管公司宣称募投“功能性材料项目”达产后年产值3.95亿元，但风险远超预期：

　　1、产能消化存疑：行业预测增长率仅7.83%，公司产能扩张复合增速4.76%已显保守，但消费电子(占营收超60%)需求疲软，2023年智能手机/AIPC出货不及预期；

　　2、新增成本吞噬利润： 募投项目建成后将产生大额新增固定资产，预计每年新增折旧摊销费用约4,593.29万元，若产能利用率不足，将直接拖累净利润(2024年净利润1.16亿元)。

　　四、技术护城河崩塌：低毛利业务撑门面，竞争红海毛利率承压

　　公司力推的新能源材料、改性材料业务被指“虚胖”：

　　1、毛利率远低于主业：报告期内新能源材料毛利率仅11.27%、4.76%、13.96%，改性材料为13.88%、14.67%、23.65%，均显著低于传统业务(抗溢胶膜毛利率超30%)；

　　2、巨头围剿难突围：在新能源膜领域，福斯特、赛伍技术等上市公司已垄断市场，新广益2023年相关收入占比较低，却需直面价格战  。

　　五、监管拷问持续：第三轮问询函剑指五大“致命风险”

　　深交所第三轮问询函中，新广益被要求披露：

　　1. 原材料依赖是否构成重大缺陷；

　　2. 清仓分红后募资的合理性；

　　3. 业绩波动应对措施(2021-2023年营收滞涨)；

　　4. 与成立1个月即合作供应商的交易真实性(涉关联交易疑云)；

　　5. 技术迭代风险(功能性材料技术更新周期短于18个月)。

　　9月19日上会在即，新广益却深陷“掏空式分红—募资补血”的争议漩涡，叠加原材料命门被卡、竞争壁垒薄弱等硬伤。若成功上市，6.38亿元募资能否兑现业绩承诺？