在瞭望塔财经看来，科创板，被誉为中国版的“纳斯达克”，其使命是哺育那些拥有“硬科技”灵魂的企业。然而，当一家公司的核心利润，并非源自其宣称的技术优势，而是依靠一项其产品根本不符合条件的税收优惠所支撑时，我们不得不审视：这究竟是创新的红利，还是系统性的套利？

　　近日，瞭望塔财经在对冲刺科创板的厦门优迅芯片股份有限公司(下称“优迅股份”)进行深度核验时发现，该公司利润高度依赖“嵌入式软件增值税即征即退”政策。然而，详尽的财务分析、同业对比与技术拆解显示，其业务实质与政策要求存在严重错配，其享受退税的合规性与真实性存在重大疑问，可能涉及通过不当方式套取国家退税。

　　谁是利润的“顶梁柱”？

　　翻开优讯股份的招股书，瞭望塔财经发现公司营收与净利润看似保持着增长态势。然而，光鲜的表象之下，是政府退税对利润的强力支撑。

　　数据显示，2022年至2024年，优讯股份获得的嵌入式软件退税金额分别为993.41万元、698.05万元和957.87万元，占其当期净利润的比例分别高达12.20%、9.68%和12.30%。这意味着，这笔退税是其报表利润的核心贡献者。一旦该政策资格受到挑战，其盈利能力将面临巨大变数。

　　一个更触目惊心的数据是，若按政策规定的退税率反推，其对应的“软件收入”规模，在报告期内竟占其净利润的122.04%、96.84%和123.01%。这意味着，剔除这笔退税，优讯股份的实际盈利能力将大打折扣，甚至可能濒临亏损边缘。

　　诡异之处在于，在其主营业务成本构成中，清晰列示的是原材料与封测费，合计占比超过97%，却未见任何与大规模软件研发相匹配的成本支出。 一个没有成本的“软件收入”，如何能成为公司最核心的利润来源？这本身就是一个巨大的财务悖论。

　　为何独它享受“特权”？

　　为验证优讯股份的合理性，瞭望塔财经进行了一次广泛的同业扫描。

　　瞭望塔财经选取了15家以模拟芯片及模数混合芯片为主的A股上市公司，包括思瑞浦、圣邦股份、艾为电子等业内知名企业。

　　调查结论令人震惊：除专注于处理器和操作系统的龙芯中科，以及拥有大量软件著作权的芯海科技外，无一家人工智能模拟/模数混合芯片设计公司享受此项退税政策。这表明，在行业实践中，纯模拟或中等规模数字电路芯片，通常不被认定为可享受该政策的“嵌入式软件”载体。

　　龙芯中科与芯海科技，前者设有“系统研发部”从事基础软件研发，后者在招股书中明确披露拥有庞大的软件团队。反观优讯股份，其公开的8项软件著作权中，4项为内部管理软件，与芯片功能无任何关联；另外4项名为“数字诊断系统”的软著，并非芯片内部嵌入式软件。

　　为了验证以上观点，瞭望塔财经根据查阅优迅产品规格书可以明确序号为3、6、7、8的软件著作权最终以中等规模数字电路形式在芯片内实现，不属于嵌入式软件。

　　从上述两个产品2.5Gbps 低功耗智能型收发芯片UX3320及10Gbps带DDM多模收发合一芯片UX3262规格书内容显示，产品通过DDM功能实现读取并校准电源电压、温度、偏置电流、发射功率、接收功率几个参数，该功能与优迅股份公布的软件著作权序号8《2.5Gbps 光通信收发器数字诊断系统》及软件著作权序号7《10Gbps光通信收发器数字诊断系统》对应属于同一功能，但该功能是以晶圆代工厂加工制造的DDM数字电路形式存在，而非以嵌入式软件形式存在于芯片内部。该功能电路在芯片加工后不可在芯片上再进行实时更新迭代，且一旦出现故障，无法通过重装或者修复解决的固化硬件电路，在开发与制造、可修改性和故障表现等三个方面均不符合软件的主要特征，属于用数字电路实现的中等规模硬件电路，不属于嵌入式软件。

　　而软件著作权序号1光模块专用微处理器监视(MCU)系统，可以集成嵌入式软件，但该软件著作权授权日期2024 年6月底，且优迅公布的量产芯片型号中目前还没有MCU芯片，截至本文出具之日，优迅的MCU产品还未形成批量的对外销售，也未形成销售额。

　　序号为2、4、5 软件著作权分别为研发费用、外协订单、工资管理软件，与芯片功能无任何关联。

　　“软件”外衣下的硬件真相

　　优讯股份将其享受退税的“嵌入式软件”指向产品中的数字诊断监视(DDM)功能。然而，瞭望塔财经通过查阅其主力产品UX3320和UX3262的官方规格书发现，该功能是基于SFF-8472协议的寄存器配置表，以中小规模数字电路的形式固化在芯片内部。

　　这意味着什么？

　　01不断更新

　　该功能在芯片制造完成后即固定，无法像软件一样通过代码升级或打补丁进行迭代。

　　02故障表现不同

　　如果失效，属于硬件损坏，需物理更换，而非通过重装软件修复。

　　03开发模式迥异

　　它通过芯片设计、流片等硬件流程实现，而非由软件工程师编写代码完成。

　　简而言之，这是一个用硬件电路实现的硬件功能，却被包装成了“嵌入式软件”。 至于其唯一一项与MCU相关的软著，授权日期为2024年6月底，而优讯股份目前并无MCU产品量产并形成销售，无法支撑报告期内的巨额退税。

　　综合以上事实，优迅股份在连续多年的经营中，将其主要硬件产品的收入，通过开具“嵌入式软件”发票的方式，申请并获得了累计数千万元的增值税退税。这一操作与行业惯例相悖，且缺乏有力的技术与研发体系支撑，构成了对其退税合规性的重大质疑。

　　投资者警示

　　优讯股份的案例为所有科创板的投资者敲响了警钟。在审视高科技企业IPO时，必须穿透财务数据，警惕以下陷阱：

　　一、税收优惠依赖症

　　当一家企业的利润极度依赖某项特定税收优惠，且该优惠的合规性存疑时，其业绩可持续性犹如沙上筑塔。投资者需仔细甄别“真技术”带来的利润与“假合规”带来的套利。

　　二、技术与收入错配

　　核心收入来源必须有对应的核心技术、研发团队与成本投入作为支撑。若一家公司宣称巨额“软件收入”，却无对应的软件研发部门与人员，其收入真实性值得深究。

　　三、行业惯例的背离

　　如果一家公司的财务操作或商业模式在同行中极为罕见，这通常是一个强烈的危险信号。它可能意味着激进的会计处理，甚至游走在合规的红线边缘。

　　呼吁：为科创板“排雷”

　　为确保科创板定位于“硬科技”的纯洁性，维护市场三公原则，瞭望塔财经谨此呼吁：

　　一、对优讯股份启动深度核查

　　建议交易所就其“软件产品”的技术实质、收入确认方式、发票开具情况等进行专项问询，并要求其提供由独立第三方机构出具的技术鉴证报告。

　　二、强化税务联动监管

　　建议税务部门对优讯股份历年退税的合规性进行稽查，重点核实其软件产品销售的真实性与定价合理性，严厉打击虚开发票、拆分收入骗取退税的行为。

　　三、完善IPO审核标准

　　建议监管层进一步明确，对于依赖软件退税等专项优惠的企业，需将技术实质判断纳入审核要点，必要时建立专家咨询库，从技术源头防范造假。

　　在瞭望塔财经看来，科创板的价值，在于发现并支持那些真正推动产业进步的创新力量。任何试图利用规则模糊地带，通过“技术包装”与“财务魔术”获取不当利益的行为，都是对市场资源的巨大浪费。优迅芯片IPO背后的问题，已然超越了单纯的财务数据，直指其商业模式的合规性与真实性核心。市场的眼睛是雪亮的，这道关乎技术与诚信的考题，需要优迅股份给出令人信服的回答。